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均胜电子:先收后拆 形成汽车电子和智能车联事业部

发布时间:2020-05-05 10:17 作者:admin 来源:未知 点击:180 字号:

  均胜电子(600699)是一家全球化的汽车零部件供答商,2019年营收617亿元,净利润9.4亿元,毛利率16.12%;总资产569.2亿,净资产125.8亿元;基本每股利润为0.77元/股,截至2020年4月28日收市,均胜电子市值为236.94亿元(每股价格:19.15元),在汽车零部件板块中仅次于潍柴动力(000338)、华域汽车(600741)、福耀玻璃(600660)和星宇股份(601799)。

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  均胜电子早期以汽车功能件首家,2011年至2018年始末14次资本运作(含7次海表收购)将自己营业扩充并整相符为现在的汽车坦然、汽车功能件、汽车电子和智能车联四个事业部。吾们已经围绕这14次资本运作发布了三篇“均胜电子十年”系列文章:《疾驰资本路,并购百亿身――均胜十年:14次资本运作、7次海表收购、61倍营收裂变之旅》左方链接;《均胜电子:4年即诞生471亿元营收的汽车坦然事业部》左方链接;《均胜电子:发家的汽车功能件营业(汽车功能件事业部的由来)》左方链接。本篇文章是“均胜电子十年“系列文章的末了一篇,介绍均胜电子的汽车电子和智能车联事业部。

  一、【汽车电子事业部及智能车联事业部

  简介】

  (一)汽车电子事业部

  汽车电子事业部2019年营收约74.84亿元,同比 18.78%,全年新获订单超270亿元;毛利率为18.66%,同比-5.47 pct。汽车电子事业部的营业分为人机交互(“HMI“)和新能源汽车电子(”E-Mobility“)两大子营业,详细如下:

  HMI营业主要包括驾驶员限制体系、空调限制体系、传感器体系、电子限制单元等。2019年营收为65.03 亿元,同比添长7.07%,全年新获订单超137亿元。客户包括大多、宝马、奔驰、福特、通用、特斯拉等,其中为特斯拉全球配套的HMI限制器及有关传感器等产品的订单金额约15亿元;

  E-mobility营业主要产品包括BMS、OBC和DCDC转换器等。2019年营收为9.81亿元,同比添长94.3%,全年新获订单超132亿元。客户包括宝马、奔驰和吉利等。

  (图1:汽车电子事业部2012-2019营收及毛利数据)

  注:2019年智能车联营业从汽车电子事业部剥离,本图中2012-2018年的数据包含智能车联营业,2019年的数据不包含智能车联营业。依照调整后的数据,2019年汽车电子事业部营收同比 18.78%,毛利率同比-5.47 pct

  (二)智能车联事业部

  2019年,智能车联营业从汽车电子事业部平分拆,自力为智能车联事业部。该事业部2019年营收约26.80亿元,同比-8.56%,全年新获订单超13亿元;毛利率为13.56%,同比-0.89 pct。

  智能车联事业部的主要营业包括车载新闻娱笑体系(IVI)、V2X营业。2019年12月,均胜电子为中国大多定做的CNS 3.0体系已经量产,一汽大多新迈腾为第一个搭载该体系的车型;5G商用化的推进也使得均胜电子对V2X的前期投入得以转换,在2019年获得了首个V2X量产项现在。

  二、【汽车电子事业部及智能车联事业部

  的形成】

  汽车电子事业部及智能车联事业部同样为始末表延式收购发展而来,别离为2011年收购德国老牌汽车电子公司普瑞及2016年收购TS汽车新闻板块。

  (一)【收购普瑞:进军汽车电子走业】

  普瑞是一家汽车电子公司,主要产品包括空调限制体系、驾驶员限制体系、传感器、电控单元、工业主动化,旗下在五个国家拥有生产和出售基地,别离位于德国、葡萄牙、罗马尼亚、美国和墨西哥,主要客户为宝马、奔驰、德国大多、通用、福特等。

  收购普瑞分为两个阶段,第一阶段由均胜集团收购普瑞大片面股权,第二阶段由已成功借壳上市的均胜电子向均胜集团及普瑞原股东收购盈余股份。

  普瑞的初首股权架构为德国普瑞控股持股93.9%,另别名股东持股5.1%。第一阶段中,均胜集团以12,066.67万欧元收购普瑞控股74.9%的股权及普瑞5.1%的股权,即仅剩下普瑞控股25.1%的股权还掌握在原股东手中,这片面股权被约定为均胜集团及其有关公司能够走使的购买选择权;第二阶段中,均胜电子走使前述购买选择权,以6,439.52万欧元购买普瑞控股25.1%的股权;同时向均胜集团发走18,700万股股份,相符计人民币146,047万元(约17892.43万欧元),购买其持有的普瑞控股74.9%的股权及普瑞5.1%的股权。至此均胜电子始末直接持股5.1%、间接持股94.9%的手段将普瑞纳入麾下。

  第二阶段的收购价格总共为24,331.95万欧元,其中均胜集团代为支付465.16万欧元;均胜电子以现金手段支付5,974.36万欧元,以发走股份手段支付17,892.43万欧元。截至评估基准日2011年12月31日,团体采用资产基础法,片面采用利润法,(1)普瑞控股净资产账面价值为6,896.45万欧元,在线留言评估值为23,802.23万欧元,添值率为245.14%;(2)普瑞净资产账面值为9,321.58万欧元,评估值为24,722.71万欧元,添值率为165.22%。

  (图2:收购普瑞初首状态及收购第一、二阶段终结状态股权架构图)

  本次收购除奠基汽车电子事业部之表,还有两点稀奇之处,最先收购普瑞是均胜电子的第一次海表收购;其次由于收购普瑞与均胜电子借壳上市的进程交叉进走,收购普瑞也是均胜电子十年收购史上唯逐一次由控股公司均胜集团行为收购主体的收购,之后的收购都是由均胜电子自己或旗下子公司行为收购主体。

  (二)【收购TS道恩汽车新闻板块】

  2016年,驾驶舱电子中HMI、新闻娱笑、长途新闻处理、智能车联几大功能的融相符趋势越来越清晰,成为各大厂商夺取的热点。均胜电子始末收购普瑞,已在HMI周围取得走业领先地位。期待能够在另表三大功能取得突破。但这三大功能前装市场进入门槛高,靠内生式发展很难有所突破,故均胜电子将收购的现在的瞄准德国TS道恩,与普瑞一首以17,600万欧元的价格,收购其汽车新闻板块,包括汽车走业模块化新闻体系开发和供答、导航辅助驾驶和智能车联有关营业。

  由于本次收购标的为TS道恩的片面营业,收购之前TS道恩把其汽车新闻营业通盘拆分并重组到子公司TS德累斯顿名下。拆分完善后,均胜电子和普瑞购买了TS德累斯顿的100%股权。截至评估基准日2015年12月31日,TS道恩汽车新闻板块的模拟汇总净资产账面价值8,645.59万欧元,采用利润法评估,估值为18,070.62万欧元,添值率为109.02%。

  从现在来看,均胜电子收购TS道恩汽车新闻板块在谁人时间点上是极具战略眼光的,2016年的TS道恩于就已经在导航数据标准化、车载操作体系开发和V2X商业化这三个方面取得很高收获,收购TS道恩汽车新闻板块使得现在的均胜电子先发上风清晰。

  TS道恩是全球第一家研发出行使标准地图数据格式的公司,让电子地图数据及导航柔件能够行使同一的接口接入分异国家分别车企的分别车型,并还声援地图数据在线主动更新,这对全球导航数据标准化(NDS)做出主要贡献。NDS联盟成员包括宝马、大多、戴姆勒、日产-雷诺-三菱、当代等整车厂;也包括博世、电装、哈曼、TOMTOM等国际零部件巨头;还包括佳明,Zenrin等地图/导航制造商。现在进入该联盟的中资公司除了均胜电子(普瑞)之表,还有华为、高德(阿里)、百度、腾讯和中海庭(上汽)。

  TS道恩还曾经担任以宝马为首的汽车操作体系标准联盟GENIVI的Co-chairman,具有很强的车载操作体系开发能力,可基于LINUX二次开发车载体系(LINUX体系属于开源柔件,现在越来越多的车企包括特斯拉都行使或自走研发基于LINUX开发的车载操作体系),也能够根据整车企业必要的操作体系进走移植。从这方面来看,均胜电子已经不光是个汽车零部件(硬件)公司,还叠添了柔件公司的价值。

  V2X营业方面,TS道恩行为德国萨克森州智能交通协会理事,不息积极为V2X的商业化落地做准备,2014年就参与了德国智能交通标准和示范项现在。

  三、【总结与展看】

  均胜电子对汽车电子及智能车联这两个事业部,尤其是对智能车联事业部的组织与发展具有永远性和战略性。这两个事业部的体量和营收虽不敷汽车坦然事业部,但是是现在均胜电子最具有成长价值的事业部。随着新能源汽车、主动驾驶、5G、V2X等市场及技术的发展与成熟,汽车电子及智能车联营业的竞争力将越发特出;同时与汽车坦然事业部主动坦然营业的协同发展效答将愈发添强。

  本篇文章是均胜电子系列文章的末了一篇。在均胜电子系列文章中,吾们最先介绍了均胜电子的近况及其十年资本运作的概况,然后用三篇文章别离介绍了汽车坦然事业部、汽车功能件事业部、汽车电子事业部及智能网联事业部的形成和演变过程。固然均胜电子10年资本运作史也存在一些必要的事项,包括金额78.86亿元、占总资产13.85%的巨额商誉;以及相对营收稍显失神的毛利率。另表考虑到海表疫情影响,海表营收占比78%的均胜电子,短期能够会受到较强冲击。但吾们更要看到,均胜电子以10年的时间亲身示范了公司行使“资本运作和投资并购“工具在相对短的时间里快捷发展的能够性,这对于正处于历史发展主要节点的中国汽车产业和中国车企是具有启发性的。

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原标题:猫眼娱乐(01896)授出264.78万份购股权及860.88万份受限制股份单位

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