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新时空IPO不悦目察:募资还贷背后的现金流危险

发布时间:2020-05-02 10:48 作者:admin 来源:未知 点击:60 字号:

曾因存货、答收账款等题目,被发审委否决上市申请,而后带着同样的题目二次冲击IPO,却在临上会之际突遭证监会作废审议,如许的故事正发生在北京新时空科技股份有限公司(下称“新时空”) 身上。

4月15日,证监会发布新闻,作废新时空始发事项的审核。该公司计划登陆上交所主板,拟募资20.13亿元,用于添添业务运营资金、新闻化平台及研发中央建设项现在、清偿银走贷款等项现在。

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该公司曾于2018年2月7日上会被否,被否因为包括净收好添速与营收纷歧致、综相符毛利率矮于同走且与走业趋势相悖、存货及答收账款逐年上升且未计存货挑削价准备等。

此次二度冲击IPO突遭作废审议,新时空上市前景几何?

【企业档案】

新时空成立于2004年2月20日,主业务务为照明工程业务及与之相关的照明工程设计、照明产品的研发、出售,主要行使于文旅灯光秀和通例景不悦目照明等周围。

法定代外人造宫殿海,直接持有公司49.94%的股权,为新时空控股股东、实际限制人。截至招股书签定日,宫殿海还持有北京新耀明投资咨询有限公司74.23%的股权,该公司主业务务为投资咨询。

现在新时空的股权组织如下图所示:

截至招股书签定日,新时空有2家全资子公司,8家分公司。子公司别离为北京灵科灵敏科技有限公司(下称“灵科灵敏”)、北京时空之旅文化传播有限公司(下称“时空之旅”)。其中,灵科灵敏主要定位为灵敏路灯相关产品及服务运营载体,时空之旅主要定位为文旅产业的内容创意、产品制作运营载体。其他8家分公司均为新时空的主要区域经营点。

新时空IPO的基本新闻如下。

一、 五大客户出售占比超六成,存货周转率骤减

招股书吐露,2016—2019年上半年,新时空来自前五大客户的出售收好别离为3.86亿元、4.8亿元、7.68亿元、3.07亿元,占当期营收比重达64.27%、54.08%、66.28%、54.12%。其中,仅江西南昌旅游集团有限公司赓续位列新时空客户名单,其余四名客户转折较反复。

按收好组成,景不悦目照明业务是新时空在通知期内的主要收好来源。2016—2019年上半年,该业务的出售收好占当期主业务务收好的比重超9成,别离为91.23%、89.02%、96.72%、83.81%。受该产品的特性影响,照明走业的订单类型基本属于一次性消耗。若异日遭遇客户开发瓶颈,公司业绩恐受影响。

通知期内,新时空的业务收好别离实现6.01亿元、8.87亿元、11.59亿元、5.66亿元,呈稳步上涨趋势。不过,时代商学院发现,该公司的靓丽业绩或与其答收账款激添相关。

2016—2019年上半年,新时空的答收账款账面余额大幅攀升,别离为2.79亿元、3.19亿元、4.79亿元、5.95亿元,2017年、2018年的添速别离为14.34%、50.16%。同期,该公司的营收添速则别离为为47.59%、30.67%。能够望到,新时空的答收账款添速在2018年直线攀升,远超营收添速周围。

清淡而言,随着企业经营周围的膨胀,答收账款也将响答添长。但当答收账款添速远超营收添速,则逆映出该企业较大程度倚赖赊销。

此外,新时空对下游客户的议价能力也较弱,主要表现在存货周转率有清晰放缓趋势。按该公司存货组成望,存货超96%为建造相符同形成的已完善未结算资产,新时空或存被下游客户占用资金的题目。

2016—2019年上半年,该公司的存货周转率别离为4.34、3.17、2.18、0.72,呈急剧下滑态势。同期,走业存货周转率均值则呈持平状态,别离为2.67、2.59、2.62、1.71。从图外5可望到,新时空存货周转率从2016年的走业领先程度,下滑到2019年上半年的中下程度。

二、账面现金远矮于短期借款,偿债风险高企

企业太甚倚赖大客户,导致答收账款激添,或将影响公司现金流,不幸于企业经营运转。

数据表现,通知期内该公司的答收账款账面余额别离为3.18亿元、3.61亿元、5.48亿元、6.82亿元,公司荣誉占当期业务收好的比重别离为52.86%、40.65%、47.3%、120.48%,金额赓续添长,占比较大。那么该公司的营运资金情况如何?

据招股书,2016—2019年上半年,新时空资产欠债率别离为54.38%、58.78%、56.42%、46.31%,高于同走均值约15个百分点。名家汇、华彩信和、创一佳、罗曼股份、豪尔赛行为新时空的可比上市公司,通知期内的资产欠债率均值为42.27%、45.79%、47.08%、45.54%。

而起伏比率、速动比率是表现企业短期偿债能力的主要指标,新时空上述两项指标如何?

2016—2019年上半年,新时空起伏比率别离为1.63、1.67、1.37、1.99,走业均值别离为2.28、2.07、2、2.1;速动比率方面,新时空在通知期内的指标为1.21、1.15、1.17、1.16,走业均值别离为1.65、1.48、1.43、1.51。

新时空的起伏比率与速动比率虽与走业均值差距不大,但时代商学院发现,该公司的短期偿债风险较高。

招股书表现,2016—2019年上半年,新时空期末现金及现金等价物余额别离为3018.7万元、1.59亿元、3.12亿元、3591.83万元。其中,2019年上半年现金流急剧缩短,这或与该公司经营运动产生的现金流量净额(下称“经营性现金流净额”)相关。招股书吐露,通知期内,新时空经营性现金流净额别离为2812.34万元、8207.67万元、1.22亿元、-3.15亿元。能够望到,该公司2019年上半年经营性现金流净额为负。

与此同时,时代商学院发现,新时空在通知期内的短期借款及一年以内到期的非起伏欠债一向攀升。2016—2019年上半年,该公司的短期借款及一年以内到期的非起伏欠债总额别离为3600万元、6968.99万元、1.48亿元、1.83亿元,占当期期末现金及现金等价物余额的比重别离为119.26%、43.98%、47.36%、509.4%。

从图外7可望到,2019年上半年新时空的短期借款(含1年内到期的非起伏欠债)远超当期期末公司账面的现金及现金等价物余额4倍众余。这意味着,该公司的账面现金远远未能遮盖短期债务,存较大偿债风险。

此外,时代商学院还发现,该公司本次IPO展望召募资金20.13亿元,其中有18.56亿元将用于添添业务营运资金及清偿银走贷款,占募资总额的92.21%。而同走可比上市公司IPO募资总额在2-6亿元之间,用于添添起伏资金及清偿银走贷款的比例也许在70%—80%之间,远矮于新时空。

值得仔细的是,该公司在通知期内的存货余额别离为1.2亿元、2.58亿元、3.91亿元、5.65亿元,占资产总额的比重别离为23.3%、28.96%、28.43%和 38.24%。占比较高,却并未计挑削价准备。若异日下游客户财务状况凶化或无法定期验收,该公司将有存货削价亏损风险,从而影响业绩及现金流。

2019年12月2日,中央主题哺育领导幼组印发的《关于整顿“景不悦目亮化工程太甚化等“政绩工程”、“面子工程”等题目》指出,要把盲现在兴建景不悦目亮化设施的“政绩工程”等题目纳入主题哺育专项整顿内容,从厉抓好整顿做事。

时代商学院认为,新时空客户主要为当局部分及其所属的基础设施投资建设主体,在上述政策影响下,新时空来自该类客户的订单数目异日或将缩短,新时空将何往何从?

4月15日,就上述题目时代商学院向新时空发函咨询,但截至发稿仍未收到回复。

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