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奥海科技IPO不都雅察:营收稳增难明盈余困局

发布时间:2020-05-02 12:04 作者:admin 来源:未知 点击:200 字号:

身处手机产业链的一环,东莞市奥海科技股份有限公司(以下简称“奥海科技”)从事充电器、移动电源等智能终端充储电产品已逾10年。这家位于“世界工厂”的制造业企业正向资本市场发首冲击。

2019年3月,奥海科技向证监会正式递交IPO申请文件,拟于深交所中幼板上市。一年后,2020年4月16日,奥海科技首发上会获得始末。

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不过,时代商学院仔细到,受下游手机市场影响,奥海科技经生意业务绩展现“增收不增利”表象,主生意业务务毛利率大幅摇曳,且答收账款坏账亏损金额较高。

【企业档案】

奥海科技成立于2012年2月,总部位于东莞市。深圳市奥海科技有限公司(以下简称“深圳奥海”)直接持有奥海科技61.95%的股权,为奥海科技的控股股东。自然人刘昊与刘蕾共同为奥海科技的实际限制人,两人系夫妻有关,相符计持有奥海科技82.9%的股权。

奥海科技主要发展过程如图外1所示。招股书表现,2006年之前,奥海科技的运营主体为深圳市中天电子有限公司(以下简称“中天电子”),公司以OEM(原首设备制造商)模式为主生产充电器;2006—2012年,奥海科技的运营主体为中天电子和2007年成立的深圳奥海,业务由OEM模式逐步过渡为ODM模式(原首设计制造商),生产2.5W和5W的手机充电器;2012年,奥海科技正式成立,同时中天电子和深圳奥海的业务逐步向奥海科技迁移,并于2015年迁移完毕;2017年至今,奥海科技仍以ODM生产手机充电器为主,并逐步开拓物联网市场,主要配相符客户包括华为、vivo、LG、幼米、亚马逊、谷歌、腾讯、百度、360、TP-LINK等。.

此次IPO奥海科技拟融资9.41亿元,其中,计划用于智能终端配件(塘厦)生产项现在6.18亿元,研发中央建设项现在0.73亿元,盈余2.5亿元用于补充起伏资金。

奥海科技IPO基本新闻如图外2所示。

一、归母净利负增进,毛利率腰斩

受消耗者购机欲看降矮、手机产品创新乏力、技术同质化等因素影响,近年来,全球手机销量陷入矮迷。据IDC统计,2016—2018年,全球手机出货量别离为19.83亿部、19.78亿部和18.88亿部。其中,2018年,中国国内手机市场总体出货量4.14亿部,同比降落15.6%。

电源充储电产品是手机配件之一。自成立以来,奥海科技一向以充电器为中央产品,其中又以手机充电器为主。招股书表现,2016—2018年,奥海科技手机充电器出售收好占主生意业务务收好的比例别离为75.7%、77.87%和80.95%。随着下游手机走业竞争加剧,奥海科技的盈余能力也大打扣头。

2016—2018年,奥海科技实现生意业务收好别离为10.12亿元、11.53亿元和16.61亿元,年化复相符增进率为28%;而同期归母净收好别离为1.6亿元、5127.08万元和1.14亿元,年化复相符增进率为-15.6%,展现了清晰的“增收不增利”表象。尤其是2017年,在生意业务收好增进情况下,奥海科技归母净收好却同比下滑68%。

这直不都雅外现在毛利率上,如图外3所示,2016—2019年上半年,奥海科技主生意业务务毛利率别离为31.47%、22.76%、16.57%和19.25%,毛利率程度不息两年下滑,2018年毛利率较2016年挨近腰斩。与同走可比公司相比,奥海科技毛利率程度并不算矮,但近几年却下滑主要,新闻动态毛利率跌幅大大超过同走。

从分产品毛利率情况看,如图外4所示,奥海科技充电器和移动电源两大产品均展现清晰降落。2017年和2018年,其充电器产品毛利率别离降落8.73、6.26个百分点;移动电源产品毛利率别离降落9.9、6.94个百分点。

针对充电器毛利率下滑,奥海科技称,2017年毛利率下滑主要原由平均售价降落和平均单位成本上升的双重不幸影响所致;2018年下滑主要原由平均单位成本的上升幅度大于平均售价的上升幅度影响所致。

就移动电源毛利率下滑,奥海科技外示,2017年,原由PNY(美国必恩威科技股份有限公司)客户订单需要缩短,以及该公司对Mophie(墨菲)的产品出售削价,从而导致毛利率降落;2018年,因主要原原料采购价格上升以及矮毛利率客户(喜欢国者电子科技有限公司)出售占比较高,造成毛利率进一步降落。

时代商学院认为,综相符来看,原由手机市场出货量赓续下滑,奥海科技对上下游客户议价能力有限,原原料的上升成本不及始末挑高售价来实现迁移,所以收好空间被不息压缩,影响该公司盈余能力的不息性和安详性。

二、3000万账款难收回

奥海科技的下游主要为手机、智能终端等产品厂商,出售客户包括华为、vivo、幼米、Amazon(亚马逊)、金立等企业。通知期内,奥海科技客户荟萃度较高,且分歧客户的出售额摇曳较大。

招股书表现,2016—2019年上半年,奥海科技前五名客户的出售额占同期生意业务收好的比例别离为47.03%、55.64%、59.62%和68.88%,隐微,前五名客户的出售占比挨近或超过五成。

与出售金额占比相对较高对答的,是奥海科技答收账款前五名客户占答收账款总额的比重。招股书表现,截至2019年上半年,奥海科技答收账款前五名客户占答收账款总额的比重为68.25%。倘若客户名誉状况展现凶化,奥海科技将存在答收账款无法收回的风险。

金立曾为奥海科技的前五大客户之一。招股书表现,2016年,奥海科技对金立的出售额为6867.62万元,占当期生意业务收好的比例达6.79%,是以前奥海科技的第二大客户。2017年和2018年,奥海科技来自金立的出售额别离为3640.22万元和116.46万元,出售金额有所降矮。与其相通的还有贝尔金、魅族、闻泰等众名客户,奥海科技对他们的出售金额也存在较大摇曳。

而2018年12月,金立因涉及数百宗民商事诉讼、仲裁和实走案件,被迫进入破产清理程序。截至2019年上半年,奥海科技尚有3424.96万元的答收账款未收回。原由金立财务状况凶化,该等答收账款的收回具有壮大不确定性,奥海科技将存在3000众万元账款难收回的风险。

时代商学院发现,与同走可比公司相比,奥海科技的答收账款周转能力隐微较弱。如图外5所示,2016—2019年上半年,奥海科技答收账款周转率别离为2.95、3.12、3.47和1.66,同期可比公司答收账款周转率均值别离为4.04、4、4.25和2.06。招股书中,奥海科技坦言,与同走相比,该公司与客户的名誉政策和同走存在迥异。

就上述有关题目,时代商学院向奥海科技发函咨询,但截至发稿仍未收到回复。

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